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長信科技:ITO景氣上升 CTP、玻璃減薄貢獻業(yè)績可期

2012-04-27 來源：群益證券(香港)

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【中玻網(wǎng)】公司1Q12營收1.36億,YoY增長7%,實現(xiàn)凈利潤3400萬,YoY下滑8.5%,符合業(yè)績快報。公司業(yè)績下滑的主要原因是ITO導電玻璃景氣不如去年同期,而電容屏和減薄項目尚未貢獻業(yè)績。
　　
　　展望2Q,預計ITO玻璃有望價量齊升,電容屏和減薄業(yè)務將開始貢獻業(yè)績。維持此前的盈利預測,預計公司2012、2013年可實現(xiàn)凈利潤2.04、2.52億元,YOY為34%、24%;EPS為0.81、1.01元,對應PE為18.6、15倍;維持“力度強買入”投入資金建議。
　　
　　ITO業(yè)務1Q毛利率下滑,未來回升是大概率事件:由于ITO導電玻璃市場一、二月份景氣較淡,利用率低于去年同期,從而使得1Q綜合毛利率同比下滑11.9個百分點至30.3%。但三月份以來,市場需求明顯轉(zhuǎn)好,目前公司11條線均已開啟且利用率上升較快;同時第12條高等STN線預計7月可投產(chǎn)。隨著行業(yè)轉(zhuǎn)暖,預計2Q開始ITO玻璃業(yè)務毛利率將有所回升。
　　
　　CTP良率及利用率穩(wěn)步提升:電容屏2.5G線已在2月開始投產(chǎn),目前產(chǎn)能利用率和良率均逐月提升。公司一季報預計5月利用率和良率可達90%以上。據(jù)此判斷,電容屏在2Q將開始貢獻業(yè)績。此外,公司3.0G線也有望在下半年正常達產(chǎn)并貢獻業(yè)績。
　　
　　玻璃減薄業(yè)務或有驚喜:目前公司玻璃減薄線共有3條:1條4.5G、2條5.0G線,均已投產(chǎn),目標客戶為天馬、中航光電子、京東方等國內(nèi)知名面板廠。4月以來,訂單業(yè)務增長顯著。在面板輕薄趨勢下,減薄業(yè)務前景向好,訂單有望持續(xù)增長,且此業(yè)務毛利率較高。
　　
　　牽手Intel,布局Ultrabook產(chǎn)業(yè):公司受邀參加了4月的Intel北京IDF峰會,與Intel合作研發(fā)的18.5寸OGS屏已通過了Intel認證。憑借公司參股的昊信光電擁有目前大陸一條5.0G電容屏的優(yōu)勢,長信未來有望切入Ultrabook產(chǎn)業(yè)鏈。
　　
　　盈利預測與投入資金建議:預計公司2012、2013年可實現(xiàn)凈利潤2.04、2.52億元,YOY為34%、24%;EPS為0.81、1.01元,對應PE為18.6、15倍;維持“力度強買入”投入資金建議。
　　
　　風險提示:電容屏價格下跌過快。