純堿市場早報

2022-09-08 來源：華泰期貨黑色研究、南華期貨

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　　南華期貨：隨著限電結(jié)束、檢修開車，純堿在高利潤的驅(qū)動下，9月開工率預(yù)計逐步回升，9月中上仍有檢修，下旬后開工基本回歸。重堿方面，9月有較密集冷修，廣州富明、廣東八達(dá)、青海耀華均為計劃外，且一定程度受到利潤的影響；如冷修計劃全部兌現(xiàn)，9月日熔下滑可達(dá)5850噸；雖靜態(tài)角度，光伏投產(chǎn)對沖，年底前重堿缺口尚可維持，但浮法下游原料庫存已壓縮在20-30天附近，部分玻璃廠仍有壓縮原料庫存的空間;因此在浮法需求未明顯修復(fù)的情形下，缺口預(yù)計壓縮在下游。輕堿方面，7-8月表需低位一定程度消耗了前期的下游備庫，后續(xù)限電結(jié)束、“金九銀十”，剛需角度存在修復(fù)空間。因此對于未來的純堿，平衡表角度依舊是緊平衡的格局，但高利潤已經(jīng)給到了當(dāng)前健康的現(xiàn)狀，而預(yù)期的走弱BACK結(jié)構(gòu)極為合理。因此定性上來看，相對于緊平衡，更關(guān)注“高利潤下的預(yù)期走弱”，未來純堿博弈區(qū)間繼續(xù)給到2200-2450，產(chǎn)業(yè)利潤分配角度更傾向于逢高做空。但基本面角度不得不注意到中上下三方的低庫存，如下游存在需求好轉(zhuǎn)的信號，低庫存下的去庫和深BACK都能驅(qū)動純堿的大幅反彈。平衡表來看，純堿9月去庫的確定性較好。

　　華泰期貨：純堿方面，在玻璃冷修增加的消息刺激下，純堿主力合約2301低開震蕩，收于2279元/噸，跌44元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國各地區(qū)堿廠報價均無調(diào)整。光伏玻璃行情趨弱，同時浮法玻璃廠家仍舊處于虧損運行狀態(tài)，市場普遍采購積極性不高，以按需采購為主，兩者均對純堿的價格表現(xiàn)形成了壓制作用。

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