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【中玻網】隨著金屬機殼市場在過去幾年的不斷滲透,公司金屬機殼業(yè)務在過去幾年錄得快速成長后,我們預計金屬機殼今年增速將放緩但依然能夠錄得正增長,主要由于獲取更多國內一線客戶的訂單和份額,從而抵消金屬機殼價格的下降。公司近幾年的自動化投入獲得非常好的成效,我們觀察到工廠幾乎實現自動化,包括更多機械臂、自動運輸機等,這有利于公司維持毛利率的穩(wěn)定。
隨著金屬機殼市場在過去幾年的不斷滲透,公司金屬機殼業(yè)務在過去幾年錄得快速成長后,我們預計金屬機殼今年增速將放緩但依然能夠錄得正增長,主要由于獲取更多國內一線客戶的訂單和份額,從而抵消金屬機殼價格的下降。公司近幾年的自動化投入獲得非常好的成效,我們觀察到工廠幾乎實現自動化,包括更多機械臂、自動運輸機等,這有利于公司維持毛利率的穩(wěn)定。
玻璃和陶瓷今年即將發(fā)力
2018年至今已經有華為P20系列、Oppo R15(夢鏡版采用3D玻璃,普通版則為2.5D玻璃)和Vivo X21(3D玻璃,公司是主供應商)均采用了前后玻璃設計,公司均是供應商之一。公司的3D玻璃良率處于一個良好的水平,仍在提升中,且自動化程度很高。不僅如此公司也在為迎接5G時代做準備,已經在生產上實現把天線做在陶瓷或者玻璃后蓋中,目前在向客戶推介,有望大幅增加機殼價值。汕頭玻璃工廠已開始準備設備安裝調試,預計到年底公司有望達到50萬/天的玻璃產能。我們預計今年3D/2.5D玻璃有望給公司帶來至少30億元的收入,陶瓷產品今年也會開始有比去年更為明顯收入貢獻,年初開始已經量產,包括可穿戴產品、手機后蓋等產品。
塑膠業(yè)務今年繼續(xù)保持增長,汽車電子是中長期的增長動力
塑膠業(yè)務我們預計今年繼續(xù)錄得增長,而汽車電子業(yè)務作為中長期的增長動能,公司在繼續(xù)開發(fā)新產品和新客戶,預計未來幾年繼續(xù)保持較快的增長。
3月份開始國內旗艦新機頻繁發(fā)布,手機產業(yè)鏈內其他公司數據顯示3月份經營數據出現改善,我們對4、5月份新機拉貨周期持樂觀態(tài)度。我們對公司18-19年的盈利展望持積較態(tài)度,期待新的業(yè)務迎來打破進展。我們目標價對應2018年和2019年16倍和14倍的PE水平,較上日收市價有85.19%上漲空間,而現價僅為18年和19年8.9倍和7.5倍PE,具有估值優(yōu)勢,繼續(xù)維持買入評級。
重要風險
1)3D玻璃和汽車電子業(yè)務發(fā)展低于預期;
2)金屬殼業(yè)務競爭加劇,導致價格戰(zhàn)和毛利率下降;
3)組裝業(yè)務增長前景具有一定的不確定性。
2025-07-06
2025-05-07
2025-05-09
2025-05-08
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2025-03-21
2025-03-21
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