福耀玻璃走向大部分國家的先行者

2008-01-11 來源：中國證券報(bào)

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福耀玻璃是目前國內(nèi)較有規(guī)模、技術(shù)水平較高、出口量非常大的汽車玻璃供應(yīng)商。公司占據(jù)國內(nèi)汽車玻璃40%、OEM60%市場(chǎng)份額；在全部市場(chǎng)中，福耀的占有率為5.7%，是大部分國家第5大汽車玻璃生產(chǎn)商。

　　2008年度，在行業(yè)整體增長的大環(huán)境下，福耀玻璃也需面對(duì)原材料成本漲價(jià)的壓力，但公司作為龍頭企業(yè)具有強(qiáng)大的議價(jià)能力。

　　近期作為浮法玻璃生產(chǎn)主要原材料的純堿和重油，以及汽車玻璃生產(chǎn)所需的PVB膜價(jià)格均出現(xiàn)了上漲，但由于公司的采購規(guī)模以及與上游供貨企業(yè)的長期合作關(guān)系，公司對(duì)原材料擁有強(qiáng)大的議價(jià)能力，改變了行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的不利地位，保證了20％左右較高的毛利率水平，遠(yuǎn)高于配件行業(yè)的平均水平。

　　2008年公司增長的動(dòng)力主要來源于產(chǎn)能的合理有序擴(kuò)張。去年四季度以來，國內(nèi)外OEM汽車玻璃銷量增長，福耀玻璃的新增產(chǎn)能也陸續(xù)釋放。同時(shí)，海南浮法玻璃提升原料自給率,自主創(chuàng)新技術(shù)改造帶來效益增加，建筑浮法玻璃價(jià)格回升,基地新建及原有基地產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，將共同推動(dòng)福耀玻璃未來3年仍將實(shí)現(xiàn)高速增長。

　　群益經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證研究員劉斌認(rèn)為，目前公司國外汽車玻璃配套市場(chǎng)雖占公司營收比例不足5％，但此項(xiàng)業(yè)務(wù)每年可以保持翻番的增長，全部市場(chǎng)的開拓將給公司帶來超預(yù)期的收益。

　　此外，隨著福耀玻璃在海南的浮法線和廣州、北京汽車玻璃線投產(chǎn)，2008年起公司的資本開支將開始下降。安信經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證分析師石磊認(rèn)為，公司主要通過內(nèi)部整頓和提升經(jīng)營管理水平來提效率高益，實(shí)現(xiàn)從先前的投入資金拉動(dòng)增長到品牌、管理、技術(shù)帶動(dòng)效益增長的轉(zhuǎn)變。預(yù)計(jì)公司今明兩年的資本負(fù)債率分別下降到60.9%和55.8%，盡管對(duì)外資的增發(fā)方案被否，但是考慮到公司現(xiàn)在較為充沛的現(xiàn)金流，預(yù)計(jì)再次通過資本市場(chǎng)融入資金的可能性很小。

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